退休金如何存？投資家解析「懶骨頭投資組合」：遇到股災也能從容調整

懶骨頭投資組合

指數型基金對你有益，但並不代表是個均衡的投資組合。

如果你只買股市指數型基金，那麼你的投資組合將會受到股市波動影響。當股市跌20%時，你的投資也會跌這麼多。當股市跌50%時，投資價值便縮水50%。

對於所有投資人而言，這樣並不好，特別是對正要退休並需要穩定收入的人而言，更是如此。如果一位60歲女士計畫用她的投資組合作為退休財源，那麼當她看著辛苦賺來的錢在股市慘跌時大幅貶值，心裡肯定不好受。

當股市攔腰對砍時，如果投資組合也跟著下跌50%，那就不及格。當股市下跌時，債券可以是很好的降落傘。

債券，讓你進可攻退可守

長期來看，債券不能像股票一樣賺那麼多錢。但是，它波動比較小，因此當股市耍起脾氣時，債券能保護你的投資價值，不至於跟著跌落谷底。

所謂的「債券」，是指你將一筆錢借給政府或是某家公司。只要政府或該公司能支付借款和利息，你的錢就是安全的。

最安全的是高所得工業國家所發行的公債，稍微有一點風險的則是績優的「藍籌企業」所發行的債券（編按：藍籌［blue-chip］企業是指聲譽良好、經營穩建，或是歷史悠久、市值規模較大的企業，例如臺灣的台塑、台積電、鴻海等），例如可口可樂、沃爾瑪及嬌生（Johnson & Johnson）等的公司債（編按：corporate bonds，亦稱為「企業債券」）。

債券的風險越高，發行者便願意支付越高的利息，但無力償還借款的機率也越大。因此，公司債的利息越高，風險通常也越大。

如果想幫資金找一個安全之處，最好放在短期的公債，或是短期的績優公司債上。為什麼是短期？因為如果你買了一檔10年期、年息4%的債券，在這段期間裡，利息可能被通貨膨脹所侵蝕，那麼實質上你等於虧了錢。債券每年會支付4%的利息，但如果你購買的早餐玉米片每年漲價6%，那麼債券的4%利息根本沒賺頭。

因此，相較於購買長期債券，購買短期債券（1至3年）比較明智。當出現嚴重的通貨膨脹時，不必為10年都綁在同一個利率上感到難過。當短期債券到期時，再用拿回來的錢去購買其他利率更高的短期債券。

如果這聽起來太複雜，你不用擔心。你可以購買短期的公債指數型基金，如此一來，不必擔心它哪天到期。它會保持與通膨水準同步，當你有需要時，隨時可以賣掉，非常簡單。

買債券，穩穩賺利息

基本上，你購買一個公債指數型基金，便能夠調和你的投資帳戶。但是，如果想了解債券如何運作，以下的簡單介紹可以讓人一窺梗概。

假設你購買一檔5年期的公債，在購買時便知道利率為何，並且政府保證你可以收到利息。換句話說，你借了一萬美元給政府，政府保證你每年都能賺到500美元的利息，那麼這筆公債的年利率就是5%。

你可以選擇尚未到期就賣掉，但是債券的價格每天都會變動。相較於到期後拿回10,000元的本金，如果你選擇提前賣掉，或許可以拿到10,500美元，但也可能只拿回9,500美元。

當通膨或市場的利率上升時，債券的價格會下跌。假設購買利率5%的債券時，通貨膨脹率是3%，而當你想賣掉時，通膨率突然上升到5%，則應該沒有人想買你的債券。其原因在於，如果買你的債券，在扣除增加的生活成本後，根本沒賺頭。但是，若債券跌價，大家可能願意花9,500美元購買。當債券到期時，新的投資人仍然可以收回10,000美元。

當市場利率下跌時，你的朋友應該會想買你那檔年息5%的公債，但他可不是唯一一個。機構投資者也會爭相買進這些債券，導致債券價格上揚。也許會從原本的10,000美元上漲到10,300美元。債券價格的調整和股票價格類似，需求越大價格就越高。

不過，如果堅持持有債券，每年還是只能賺到500美元利息，當債券到期也只能領回10,000美元。你洋洋得意，而他沮喪萬分。

從以上的說明，可以看出為什麼會有一個「債券交易市場」，因為人們都想利用價格波動來賺錢。結果，出現了專門從事債券買賣的主動型基金。

投資組合中，債券占多少？

一直以來，應該持有多少比例的股票與債券，始終是個熱烈爭辯的話題。

我認為最大的原則是：債券配置比例應該和你的年齡相當。有些專家建議債券配置比例應該是投資者的年齡減10，或是如果你希望持有風險較高的投資組合，那麼這個比例可以是年齡減20。舉例來說，就年屆五十的人而言，投資組合中的債券配置比例應該介於30%至50%之間。

在這裡，我們應該運用一下常識。如果你是50歲的公務員，由於退休後一定可以領到退休金，因此債券配置比例可以低於50%。這樣的人可以承受較大的風險，也就是有機會獲得較高的報酬率。就短期來看，股票報酬率不一定優於債券，但時間拉長後，股票則優於債券。換句話說，當股市下跌時，債券可以成為你的祕密武器。

股市崩盤，錢照賺

當股市下跌時，大多數的人都會感到恐慌，導致股價跌得更深。但是，冷靜的投資人卻能夠利用這個時機，為未來的獲利鋪路。金融危機之後，相較於股市崩盤之前，我的投資組合價值大增，關鍵在於嚴格遵守預設的股票與債券的配置水準。

▲ 2008年股市崩盤之前，我的債券配置比例大約是投資組合的35%。

接著，股市開始下跌，這使得我的債券配置比例失去平衡。由於我每個月都會投入資金，因此當股市下跌時，我只買股票與股市指數型基金，希望藉此貼近我預設的配置水準，但是不管我投資多少錢在股市指數型基金上，在2008年底與2009年初，股市仍舊跌跌不休。

▲ 2009年前幾個月時投資組合的狀況

雖然我每個月持續投資股市，但仍舊無法使股票配置比例回到65%。結果，在2009年初時，我必須賣掉部分的債券，轉買股票，才能夠將投資組合調到預設的配置水準。

當時的我自然希望股市可以維持低檔，但事與願違。股市在年後開始復甦，我又再度調整策略，在接下來一年多的時間裡只購買債券。其原因在於，我之前賣掉債券，轉而投資股票，加上我持有的股票不斷升值，所以債券的比例變得太低了。

這種不斷取得平衡的操作模式，在大學捐贈基金與退休基金中非常普遍。一般來說，無須隨時注意股票與債券的配置比例，通常一年調整一次即可。但是，當股市陷入瘋狂，下跌20%或以上時，便應該善用這樣的機會。

摘自 安德魯‧哈藍《我用死薪水輕鬆理財賺千萬》/ 大是文化

文章首圖：AI 生成